评级日期 | 商业百货 | 调整 | 机构名称
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2011.09.29 | 增持 |  | 德邦证券
2011.09.28 | 中性 |  | 爱建证券
2011.09.27 | 中性 |  | 爱建证券
2011.09.26 | 增持 |  | 湘财证券
2011.09.26 | 增持 |  | 中信证券
2011.09.26 | 增持 |  | 兴业证券
2011.09.26 | 增持 |  | 广发证券
2011.09.26 | 买入 |  | 光大证券
2011.09.25 | 增持 |  | 国泰君安
2011.09.25 | 增持 |  | 宏源证券
2011.09.23 | 中性 |  | 上海证券
2011.09.21 | 增持 |  | 国海证券
2011.09.21 | 增持 |  | 平安证券
2011.09.20 | 增持 |  | 宏源证券
2011.09.19 | 增持 |  | 东北证券
2011.09.19 | 中性 |  | 渤海证券
2011.09.19 | 中性 |  | 中信建投
2011.09.19 | 买入 |  | 光大证券
2011.09.19 | 增持 |  | 海通证券
2011.09.19 | 增持 |  | 国泰君安
2011.09.19 | 增持 |  | 招商证券
2011.09.18 | 增持 |  | 国盛证券
2011.09.13 | 增持 |  | 国泰君安
2011.09.13 | 增持 |  | 浙商证券
2011.09.13 | 增持 |  | 兴业证券
2011.09.13 | 买入 |  | 光大证券
2011.09.13 | 增持 |  | 中信证券
2011.09.12 | 增持 |  | 宏源证券
2011.09.10 | 增持 |  | 东莞证券
2011.09.09 | 增持 |  | 招商证券
2011.09.06 | 增持 |  | 民生证券
2011.09.06 | 增持 |  | 广发证券
2011.09.05 | 增持 |  | 光大证券
2011.09.05 | 增持 |  | 海通证券
2011.09.05 | 增持 |  | 国泰君安
2011.09.05 | 增持 |  | 民生证券
2011.09.04 | 增持 |  | 国盛证券
2011.09.04 | 增持 |  | 宏源证券
2011.09.04 | 增持 |  | 湘财证券
2011.09.02 | 增持 |  | 民族证券
2011.09.01 | 增持 |  | 东兴证券

商业百货诊断
20110929 德邦证券
我们认为，下半年以来零售企业面临供需两端多重因素(包括居高不下的CPI、股市下跌引发的财富效应以及门店租金、人工成本的刚性上涨等)的影响，盈利增速将有所放缓，但从中长期来看，行业稳步上行的基础依然牢固，零售企业各项财务指标表现良好，加上行业在上半年积累的超预期表现，预计全年依然可以维持25%-30%的平均业绩增幅(乐观估计30%左右)，部分优质龙头企业更可能达到30%乃至50%以上的盈利增长。我们在此重申对行业的增持评级。
20110928 爱建证券
作为业绩成长极其稳定的行业之一，对零售板块过度的悲观或乐观都会犯错。目前零售行业的估值已明显下降反映了之前对行业发展前景的担忧，不过相对大盘的溢价率下降并不明显。同时短时间内政策面的变化不大，一些刺激政策退出而另一些政策的实施效果仍需时日，再加上传统零售行业的竞争激烈且处于成熟期，行业在现有市场环境下要整体超越大盘5%以上存在难度因而给于“中性”的投资评级。
20110927 爱建证券
上周零售行业继续跑输大盘，零售指数周收益率为-3.17%，我们中期策略中推荐的投资组合收益为-2.80%，组合跑赢行业整体水平。上周较抗跌的品种是前期受关注度较少的二、三线零售股，跌幅较大的反而是前期的一些主流品种,这也再次印证行业目前处于相对弱势状态。鉴于最新的行业数据面及估值水平情况，我们维持中性的投资评级，继续重申个股成长性与估值安全的观点，本周关注个股包括步步高、新世界、益民集团、合肥百货。
20110926 湘财证券
受资金整体流动性偏紧的影响，上周市场整体跌跌不休，前期涨幅较大的零售板块也未能幸免，从投资策略方面，我们认为零售行业整体上涨的驱动因素尚未显现，行业的市场表现仍将会维持震荡格局。我们认为在当前市场不景气的背景下，投资者可以自下而上潜伏进入一些具备长期投资价值的股票，即使板块整体估值疲软，也可以获得因业绩快速增长而导致估值切换收益。我们推荐的标的包括：文峰股份、重庆百货、天虹商场、永辉超市和海宁皮城。
20110926 中信证券
近期全球经济不确定性增加，市场风险加大。相对来看，国内零售行业发展稳健，1-8月社销总额同增16.9%，预计下半年增速将回落，全年社销增长16.3%。上市公司上半年收入了业绩平均增长近30%/5O%，全年增长确定性较强。我们认为，在目前市场环境下，零售行业业绩稳定、基本面良好的特点更能体现板块防御性。我们重点跟踪公司未来3年预计CAGR约28.69%,2011/12年市盈率24/19倍，行业估值合理。建议关注有估值优势、成长确定且治理完善的公司。
20110926 兴业证券
本周王府井和永辉先后公告投资计划，前者拟增资郑州一家公司，未来主要建设一个购物中心项目，后者则与沈阳市于洪区人民政府在沈阳就“永辉东北交易物流中心、于洪永辉城市生活广场及辽宁总部经济大楼”项目签订了投资框架协议。零售商近年来的重资产转型愈发显著，从已有案例来看，资本开支早期依照项目投资额度不同，对公司ROE、销售净利率及资产周转率将产生不同程度影响，投资期和回报期的匹配需要我们后续重点跟踪。我们维持对王府井“强烈推荐”的评级以及永辉超市的“推荐”评级。
20110926 广发证券
前期零售行业的优异表现符合我们中期策略中中报行情的判断，近期股价出现一定幅度的调整，目前估值水平已经包含了投资者对行业的悲观情绪。我们认为四季度的估值切换行情仍然值得期待。我们仍然最看好百货行业，建议重点关注：一二线城市中主要门店偏中高端定位的公司，主要包括友阿股份、首商股份、王府井、广州友谊；同时看好以珠宝销售为主的潮宏基、老凤祥；区域角度来看，重点推荐估值合理的重庆百货、文峰股份、友好集团、合肥百货，新华百货预期逐步改善，而成商集团主要关注公司春熙路太平洋店的官司进展，如果取得突破，将迎来较大投资机会；拐点型公司，我们重点推荐南京中商、步步高和商业城。
20110926 光大证券
展望下周，我们认为国庆节的消费预期或成为短期的催化剂，从历年的股市表现来看，零售在十一黄金周之前都有较好的股价表现，而今年九月以来，零售板块表现不如人意，我们认为短期内指望十一黄金周前期有较大起色，实现可能性较小，但市场对于国庆期间零售数据存在一定的预期，短期具有一定催化剂的零售板块或是投资者较为关注的热点。下周我们依旧重点主推欧亚、天虹、友阿、文峰和开元的组合不变。
20110925 国泰君安
对于商业零售行业维持“增持”，建议持有并获得中长期投资收益：2011年三季度行业能够延续二季度态势：估值依然合理，估值切换将提供稳健收益。推荐的细分行业和公司——百货行业和黄金珠宝行业；百货行业我们推王府井(600859)、重庆百货(600729)、合肥百货(000417)、友好集团(600778)、鄂武商(000501)以及首商股份(600723)和友谊股份(600827)的组合；黄金珠宝行业持续重点推荐老凤祥(600612)。
20110925 宏源证券
我们推荐中等市值改善性商贸零售公司(包括业绩拐点、治理结构改变、业务综合但有转型机会的公司。重点推荐公司：大连友谊(拐点已现，估值偏低，具有长期投资价值)、欧亚集团(增长稳定，异地扩张稳健)、永辉超市(生鲜龙头，模式可全国复制，异地扩张已见成效，新店开始贡献业绩)。
20110923 广发证券
2季度网购增长强劲、用户体验成竞争关键；网易科技策划体验调查、卓越京东新蛋易购构成第一集团；苏宁易购作为苏宁电器的网络销售平台增长正步入快车道，今年二季度收入约15亿，环比增长达到40%以上，预计未来4-5年复合增长率100%以上。我们认为易购在经历适应期后，可借助在采购，仓储、售后服务方面与母公司实现资源共享，建立起不同于其它电商的差异化服务体系，从而寻找到一条合适的快速增长路径。从美国现在前十大电商来看，其中有6家是传统的零售商转化，韩国规模较大的电商也来自于传统零售商。我们认为在母公司苏宁电器资金及运作经验的大力支持下，易购充分具备打造用户体验的核心竞争力，在未来电商间白热化竞争中，易购收入弹性及抗行业风险波动能力都显著强于其他竞争对手。
20110923 上海证券
综合零售业基本面及估值情况，我们认为中国消费市场未来成长的光明前景仍然是零售业能够持续增长的最大基本面，仍可看好行业中长期价值，防御性佳，但进攻性略显不足，维持行业评级为“中性”。在零售业投资标的的选择上，我们认为对于一个本身发展较为平稳、整体经营稳健的行业来说，需要首先关注的仍然是成长性；从子业态的角度，我们更看好代表消费升级的百货业态。零售企业的区域划分明显，二三线城市的龙头企业在近几年的发展中也确实表现较为突出，仍然维持对于二三线区域百货龙头的推荐，建议关注友阿股份、成商集团、新华百货等。另一方面，从未来行业发展趋势看，建议关注寻求业态突破与新发展的上市公司，建议关注家电连锁龙头苏宁电器等。
20110921 国海证券
如果2011年下半年归属净利润增速大于8.16%，将提升市场整体ROE水平(假设不分红)。中长期看，这将实现股东价值积累和财富创造，但不能为短期业绩增速下滑拐点是否出现提供现实依据。消费行业某些细分子行业因为具备更强的防御性特征和新兴产业特征，下半年仍将维持较快的利润增速，为股东创造价值。然而由于市场前期较为乐观的估计，2011年可能达不到原先的预期值。估值较高的股票有股价回调压力；本期新消费主题重点推荐组合：华谊兄弟(300027)、广州国光(002045)、中南传媒(601908)、锦江股份(600754)、天虹商场(000419)、天音控股(000829)、天舟文化(300148)、华侨城A(000069)。
20110921 平安证券
受包括网络零售渠道冲击等原因影响，百货行业整体估值中枢已由历史平均36倍下移到25倍，对服装、家电、食品饮料的相对PE也在下移。考虑网络零售未来三年内对百货公司的冲击大于机遇，预计估值难以回到历史中枢。公司方面，影响相对较小的是高端及区域高端百货，包括：首商股份、友好集团、大东方、广州友谊、银座股份等；重视程度和投资先行一步的公司未来成功概率大，包括：王府井、天虹商场、广百股份等。
20110920 宏源证券
截至这周末，商贸零售板块整体动态估值为20.2X,子行业百货、超市、连锁估值分别为25X、24.77X、17.38X。行业整体估值变动不大，超市子行业估值较前期有所上升，连锁子行业估值有所下降。相对于其他消费类行业，商贸零售估值并不高。从历史估值来看，目前商贸零售行业相对于周期行业估值溢价也处于历史较低水平。我们推荐中等市值改善性商贸零售公司，包括业绩拐点、治理结构改变、业务综合但有转型机会的公司，及有特色的高端消费龙头企业。
20110919 东北证券
我们认为行业在中长期处于良好的发展环境中，短期来看，上半年在通胀背景下，行业业绩比较乐观，9-10月将逐步进入消费旺季，我们预计行业增速仍会保持相对稳定的趋势。考虑到下半年在物价缓慢回落及经济不确定性增加的环境，我们更看好在区域经济发展不平衡中具备比较优势的中西部龙头百货、自有物业比例较高、垄断性强的公司及成长模式好，有业绩释放动力的公司，如合肥百货、欧亚集团、友阿股份、天虹商场和步步高。
20110919 渤海证券
上周整个零售行业周跌幅1.14%，我们的组合周收益率-1.21%，组合跑输行业和沪深300。上周涨得较好的低价股为主，我们的组合一直是成长性较好的个股，因此没能在上周跑赢行业。本周我们下调行业评级至中性。总体上，我们判断全年业绩股最终胜出题材股是今年大概率事件。只不过基本面选股和技术面选时相结合方能实现。我们本周将股票池进行短暂调整。一方面留下几只长期看好的业绩股，另一方面考虑市场短期因素，加入几只低价股。调入中兴商业、兰州民百，调出银座股份、老凤祥。具体股票池仍然是：文峰股份、天虹商场、王府井、友阿股份、新华百货、步步高、中兴商业、兰州民百。
20110919 中信建投
8月以来零售类股票涨幅较好，相对大盘溢价率上升至80%。随着四季度的到来，消费类股票由于相对估值较高，其“防御性”较前期减弱。我们维持之前判断，认为在熊市后阶段零售类股票相对溢价率将下行，因此维持零售行业“中性”评级。
20110919 光大证券
展望下周，从基本面来看，零售板块的估值日趋合理，截至2011年9月17日，零售板块整体2011年PE为22.5倍，基本接近2011年的最低点，但和2008年经济大萧条时期最低点18X仍有一段距离，短期估值吸引力不够明显。分业态来看，百货板块的情况目前仍然较为乐观，而超市以及家电连锁板块，受到宏观大环境冲击影响较大。因此从目前的板块配置来看，我们建议投资者更多应关注可选消费品的投资机会，尤其是高端消费目前仍然没有受到较大销售影响，在下个月三季报的业绩表现来看，我们认为百货和黄金珠宝的业绩仍将持续中报时较好表现，而超市以及连锁企业的业绩短期难有爆发性反弹机会。下周重点主推友阿股份、文峰股份、欧亚集团、开元投资、天虹商场。
20110919 海通证券
过去两周A股市场调整明显，沪深300两周下跌2.49%；零售行业随市场下跌再次疲弱，短期内并未延续体现出其弱市下的防御性，两周累计下跌4.14%，相对沪深300的累积超额收益为-1.65%。当前A股重点公司2011年动态PE为23.0倍(按最新盈利预测调整)。与此形成对比的是，我们发现以下现象：(A)产业资本继续大力度投资零售行业(如中信产业基金投资王府井、弘毅投资苏宁电器等)；(B)上市公司高管在当前时点在二级市场增持本公司股票(欧亚集团高管以26、27元价格增持，广州友谊高管以20.86-22.48元增持)或推出激励方案(如欧亚集团的奖励基金方案)；(C)多家公司股价已低于或仅接近产业资本、大股东或机构定增介入价格(如王府井40.35元股价低于41.51元增发价、银座股份19.27元股价低于22.52元的定增价、西安民生6.92元股价低于7.58元的拟增发价、农产品14.20元股价低于16.45元的拟增发价等)。我们建议的投资主线：重申对行业的增持评级，并将我们此前中性评级公司全面上调为增持。
20110919 国泰君安
看好商业零售行业的2011年三季度市场表现，对于商业零售行业维持“增持”，建议持有并获得中长期投资收益：2011年三季度行业能够延续二季度态势：估值依然合理，估值切换将提供稳健收益。推荐的细分行业和公司——百货行业和黄金珠宝行业；百货行业我们推王府井(600859)、重庆百货(600729)、合肥百货(000417)、友好集团(600778)、鄂武商(000501)以及首商股份(600723)和友谊股份(600827)的组合；黄金珠宝行业持续重点推荐老凤祥(600612)。
20110919 招商证券
据抽样结果显示，在冰箱、空调、液晶电视等白电领域，传统零售商自建的线上商城已有四成白电产品价格低于新兴的网上B2C商城；但在吹风机、电饭煲、剃须刀等小家电领域，新兴网上B2C商城则完胜传统零售线上渠道，超过九成产品具备价格优势。但事实上，受困于自身线下店铺的销售压力，同时也为与线下产品拉开差别，传统零售的网上商城产品库存往往不全。京投银泰对全资子公司北京京投阳光房地产开发有限公司增资3千万元；豫园商城全资子公司参与合作开发沈阳北中街商业广场；西安民生非公开发行募投项目之一延安东方红世纪广场投资项目相关房产存在合同纠纷。
20110918 国盛证券
本周A股市场继续调整。23个申万一级行业金融服务独撑大盘，尤其是券商板块有较好的表现。申万二级贸易行业指数上涨0.45%，体现其弱势下的防御性。申万三级行业中零售百货依然跌幅最小，下跌0.29%，表现出较好的抗跌性。关注三季度业绩表现，零售百货和金银珠宝行业的仍将延续半年报业绩的良好表现。持续关注首商股份(600723)、王府井(600859)、老凤祥(600612)以及潮宏基(002345)。
20110913 国泰君安
看好商业零售行业的2011年三季度市场表现，对于商业零售行业维持“增持”，建议持有并获得中长期投资收益：2011年三季度行业能够延续二季度态势：估值依然合理，估值切换将提供稳健收益。推荐的细分行业和公司——百货行业和黄金珠宝行业；百货行业我们推王府井(600859)、重庆百货(600729)、合肥百货(000417)、友好集团(600778)、鄂武商(000501)以及首商股份(600723)和友谊股份(600827)的组合；黄金珠宝行业持续重点推荐老凤祥(600612)。
20110913 浙商证券
我们看好售业的长期发展。但是自2011年以来食品类价格指数均超过了10%，导致近几个月CPI持续处于相对高位。考虑到居民日常支出相对比较稳定，CPI上涨导致居民实际收入“缩水”(特别会给低收入家庭带来一定影响)，而生活必需品属于刚性需求，其消费量不会减少，因此必然减少可选消费如奢侈品的消费数量。因此，我们认为，密切关注零售价格指数及其结构的变化，将对判断零售业的短期增长情况有一定的指导意义。
20110913 兴业证券
8月社会消费品零售总额同比增17%，1-8月，社会消费品零售总额同比增长16.9%。分商品类别看，8月日用品和汽车同比增速环比回升，化妆品、家电、通讯器材、家具、建材同比增速环比回落幅度较大。8月份居民消费价格总水平同比上涨6.2%，猪肉价格上涨45.5%永辉超市收购关联公司福建省永辉商业有限公司100%股权友谊股份非公开发行股票发行完成，发行数量3.02亿股，发行价格15.57元。
20110913 光大证券
我们认为短期零售股的表现符合预判，即中报之后或有一定的调整，在国庆节数据没有披露之前，我们仍然维持谨慎乐观的态度，建议投资者维持目前的零售仓位。当然我们同样认为没有减持零售板块的必要，考虑到明年的估值切换，板块目前2012年仅仅18.25倍的市盈率估值(动态为19.5X)，若切换到明年25倍估值水平，亦有30%的空间，因此我们只是认为短期无法获得绝对收益，但认为未来6个月获得相对收益是大概率事件。下周我们重点主推开元投资、文峰股份、老凤祥、欧亚集团、友阿股份。
20110913 中信证券
上周中信零售行业指数跑输大盘(-2.64%VS-1.56%),其中白货、超市和家电连锁子行业收益分别为-2.21%、-1.91%、并．74%。上周推荐组合收益为-2.17%，跑赢行业0.47个百分点，跑输大盘0.61个百分点。上周组合中主要股票表现为：海宁皮城(l.95%)、苏宁电器(-5.59%)、宏图高科(0.00%)、广州友谊(-5.87%)、新华百货(-2.64%)、重庆百货(0.20%)、欧亚集团(-3.23%)。今本周推荐组合。海宁皮城、苏宁电器、宏图高科、新华百货、重庆百货、合肥百货、成商集团、友好集团、广州友谊。
20110912 宏源证券
我们推荐中等市值改善性商贸零售公司(包括业绩拐点、治理结构改变、业务综合但有转型机会的公司，及有特色的高端消费龙头企业。重点推荐公司：大连友谊(拐点已现，估值偏低，具有长期投资价值)、欧亚集团(增长稳定，异地扩张稳健)、永辉超市(生鲜龙头，异地扩张已见成效)、飞亚达(A股唯一名表企业，将大大受益于钟表业的繁荣)、老凤祥(品牌价值高、黄金珠宝龙头)、宁基股份(定制衣柜特色企业，增长迅速，核心竞争力明确)、美克股份(品牌家具龙头、股权激励方案)。
20110910 东莞证券
在目前估值水平下，我们认为零售板块仍将有好于市场的表现，在选择行业的同时，要更加注重个股的选择。首选业绩弹性大、成长性好而市值仍有较大成长空间的区域百货龙头，其中建议继续关注合肥百货、大商集团、友阿股份、重庆百货等；另外，对于定位全国性快速扩张的王府井和天虹商场，也可以介入；再者，2011年上半年已经和即将出现业绩拐点的公司，我们重点推荐步步高和农产品；奢侈品消费继续推荐老凤祥、潮宏基和飞亚达A。
20110909 招商证券
平台类电商PK垂直B2C零售网站制衡术-平台体现资源，垂直强化服务，是两种形态电商的立足之本：目前被资本“催肥”的B2C企业急于通过综合布局做大规模，趁泡沫破裂前站稳脚跟。垂直细分是发展趋势，全品类布局和细分市场是存活下来和发展下去两个不同阶段的问题。在发展中，除了供应商管理、库存、物流，还有人才的难题。由于在拓展品类的过程中都是先组建该品类的管理团队，从传统企业挖掘人才是这些企业通常的做法，而人才的缺乏是当今电商们最难解决的难题。随着消费需求呈现“非常细化”的趋势，寻求“价值回归”反倒成为众多平台性电商企业重新考量的问题，而消费体验也将是留住用户的关键因素。
20110906 民生证券
维持推荐首商股份，重庆百货，天虹商场，鄂武商，友好集团和王府井，弹性较大的大商股份，南京新百，渤海物流，津劝业，长百集团和东百集团也值得关注。另外，奢侈品和可选品牌消费品维持推荐飞亚达和美克股份。
20110906 广发证券
我们重点推荐的首商股份、合肥百货、老凤祥、步步高、友阿股份、南京中商均超预期，珠宝专业连锁持续推荐潮宏基，区域角度来看，估值合理的重庆百货、文峰股份、合肥百货是重点品种，新华百货下半年受事件驱动因素影响将带来超额收益。成商集团主要关注公司春熙店官司进展。展望明年有望实现高增长的拐点型公司我们推荐南京中商、步步高和商业城。
20110905 渤海证券
上周零售行业绝对收益为负值，但微获得相对沪深300的正收益。整个零售行业周跌幅3.05%。我们的组合周收益率-4.38%，组合跑输行业和沪深300。上周涨得较好的低价股和创新低股的反弹为主，我们的组合一直是成长性较好的个股，因此没能在上周跑赢行业。我们仍然坚持此前的选股主基调，认为业绩股调整只是暂时的。随着半年报公布结束，三季报又将成为投资者判研行业的基准。特别是中秋国庆来临之时，消费股往往也容易受到市场短期的追捧。一些业绩较好，近几周有所调整的个股仍将有可能成为最理想的标的。忍受短暂调整，暂不调整股票池。维持行业看好评级。具体股票池仍然是：文峰股份、银座股份、天虹商场、王府井、友阿股份、老凤祥、新华百货、步步高。
20110905 光大证券
我们认为第三季度历来是零售的淡季，因此相对于三季度的业绩超预期表现，市场应更加关注十一黄金周以及四季度的零售公司业绩表现。而目前举棋不定的购物卡事件，无疑增加了十一黄金周消费以及四季度零售景气度的不确定性。但我们不建议投资者立刻下调零售板块的配置比重，鉴于股市弱势状态，防御性品种以及大消费板块仍然是市场关注焦点，在宏观数据没有大幅下滑的情况下，建议维持现有配置，紧密跟踪宏观和零售数据是上策。下周我们重点主推开元投资、文峰股份、欧亚集团、明牌珠宝、友阿股份。
20110905 海通证券
维持对2011全年行业净利润增速25-30%的预期，其中优秀企业增长潜力可能更大。优良的中报业绩、稳定快速持续增长的业绩预期和估值修复仍将是行业投资机会的有力保证，行业性的投资机会优于个股的差异化选择，给予优秀零售A股合理PE（2012年）为25倍。在目前估值水平下，我们认为零售板块仍将有较优的市场表现，行业性的投资机会优于个股的差异化选择。（1）首选业绩弹性大、成长性好而市值仍有较大成长空间的区域百货龙头，其中合肥百货、欧亚集团、友阿股份、重庆百货等是可选标的，对于定位全国扩张的王府井和天虹商场以及业绩表现优良的首商股份，也是值得选择的投资品种；（2）从资本开支周期、店龄结构、自有物业比例等角度，我们认为银座股份、欧亚集团和南京中商属于绝对价值低估型公司；（3）2011年已经和即将出现业绩拐点的公司，这其中我们推荐步步高和农产品。
20110905 国泰君安
依然看好商业零售行业的三季度市场表现：三季度行业增长延续二季度态势；增长更明确的商业零售行业仍将是主要投资方向：估值依然合理，估值切换将提供稳健收益。推荐的细分行业和公司我们依然维持——重点推荐百货行业和黄金珠宝行业；百货行业我们推王府井（600859）、重庆百货（600729）、合肥百货（000417）、友好集团（600778）、鄂武商（000501）以及首商股份（600723）和友谊股份（600827）的组合；黄金珠宝行业持续重点推荐老凤祥（600612）。
20110905 民生证券
维持行业推荐评级维持推荐首商股份，重庆百货，天虹商场，鄂武商，友好集团和王府井，此6只股票组成的指数于8月涨幅显著好于沪深300及行业平均。弹性较大的大商股份，南京新百，渤海物流，津劝业，长百集团和东百集团也值得关注。另外，奢侈品和品牌可选消费品维持推荐飞亚达和美克股份。
20110904 国盛证券
上周市场整体表现欠佳，但行业整体相对沪深300取得正收益。申万三级板块零售百货跌幅最小，跌幅2.71%，表现出较好的抗跌性。伴随半年报的公布，行业整体业绩上佳。行业保持较高速度增长，且伴随中秋国庆假日的来临，消费个股将受到市场关注。看好百货零售业和黄金珠宝行业表现。关注成长性较好的百货龙头，以及受益于金价高企的高端奢侈品消费。关注首商股份（600723）、王府井（600859）、老凤祥（600612）以及潮宏基（002345）。
20110904 宏源证券
我们推荐中等市值改善性商贸零售公司（包括业绩拐点、治理结构改变、业务综合担忧转型机会的公司，及有特色的高端消费龙头企业。重点推荐公司：大连友谊（拐点已现，估值偏低，具有长期投资价值）、欧亚集团（增长稳定，异地扩张稳健）、永辉超市（生鲜龙头，异地扩张已见成效）、飞亚达（A股唯一名表企业，将大大受益于钟表业的繁荣）、老凤祥（品牌价值高、黄金珠宝龙头）、宁基股份（定制衣柜特色企业，增长迅速，核心竞争力明确）。
20110904 湘财证券
上周A股市场市场维持震荡下跌态势，零售板块经历了前期的上涨之后，回调幅度较大，上周我们推荐的投资组合重庆百货、文峰股份、永辉超市、飞亚达和老凤祥，平均收益率为-5.54%，跑输上证综指和深圳成分指数分别为3.11%和3.32%，跑输行业指数1.98%。我们认为，近期零售板块的走势和我们中期投资策略的预测非常一致，行业在中报业绩刺激下在三季度表现不俗，股价的上涨已经对中报的高业绩增长进行充分的反应，未来三个月无论从宏观政策面还是从行业自身的基本面来说超出市场预期的内容较少，因此我们还是坚持认为行业未来的投资策略应该主要以自下而上精选个股为主。个股推荐方面，我们推荐长期具备想象空间而且中报业绩表现较好的股票，建议关注：文峰股份、重庆百货、天虹商场、飞亚达A和老凤祥。
20110902 民族证券
目前板块2010年、2011年估值水平分别为23倍、17倍，处于历史低位。传统消费旺季即将到来，商业零售行业景气度上升，我们维持行业“看好”评级，建议投资者关注估值低、业绩增长快的公司，例如：合肥百货、步步高、重庆百货、鄂武商A、王府井、首商股份。
20110901 东兴证券
我们维持整个行业全年收入增长20%，利润增长30%的预测。目前行业11-12年23、17倍的PE处于历史低位也同时位居大消费各板块相对低位水平。如果说年初以来电商冲击和预付卡政策成为挫伤板块估值的主要两大利器，那么下半年的估值水平及切换因素实际上已经包含了这两大悲观因素预期；同时也存在机制盘活、后重组、融资等事件性催化剂为板块行多点突破情推波助澜。我们主要看好扬通避胀成长性或弹性空间较大的纵横整合两大类企业，结合其中的低估值和事件性催化剂品种将形成进可攻、退可守的“抗通胀四维”组合，沿着两条选股主线即：不具备估值优势，但有事件性催化剂的老凤祥、步步高、潮宏基、飞亚达、银座股份；以及具备一定相对估值优势，业绩增长确定性较强且拥有一定弹性的合肥百货、首商股份、天虹商场。
20110901 平安证券
二季度的行业数据和我们中期策略报告《抗通胀重成长》的判断相吻合，即收入适度增长，毛利率下移，期间费用率压缩空间显现。伴随9月个税起征点上调，行业将进入销售旺季，但和周期性行业变化相比，百货行业的季节性波动不足为奇，在宏观经济及政策面转向积极之前，预计百货行业的相对收益行情仍将持续。估值方面，今年百货行业的PE波动区间为23~27倍，目前为26.4倍，相当于全部A股的2.0倍，建议关注首商股份、重庆百货、友好集团、银座股份等公司。
20110830 中金公司
零售板块目前2011-2012年市盈率分别在23倍和17倍左右，具备价值重估机会，建议集中投资于三类核心品种：1）“中西部五朵金花”：友好集团（2011年市盈率25x，上半年零售主业增长87%，同店增长40%以上，扣除其它资产市盈率仅18倍）；合肥百货（27x，上半年增长44%，同店增长20%以上，显著受益安徽经济的高速发展）；鄂武商（27x，国资委和银泰增持奠定安全边际、利于业绩改善）；王府井（30x，立足北京，致力于中西部发展）；重庆百货（26x，重组整合提升业绩）。2）商业物业富裕型公司、业绩释放意愿增强。新百联（23x，自有物业120万平米，每股NAV可达到25元，资产价值和市盈率双低估的典型代表）、大商股份（33x，P/S只有0.4倍，业绩和投资者关系改善）。3）良好的扩张模式：永辉超市（43x，致力于农超对接，模式具备可复制性）、苏宁电器（17x，性价比优势明显）。海外投资者可配置：银泰百货(26x，业绩增速远超同业，是港股最好的百货公司)、联华超市(16x，业绩改善且释放意愿加强)、友谊B股（14x，低市盈率投资于中国最大百货零售商）、京客隆（12x，批发零售一体、受益食品价格上涨）。